你方亏罢我登场

　　日前，业界传出国内电商网站凡客诚品(微博)今明两年内难IPO的消息，而这是继拉手网(微博)去年年底IPO折戟之后，又一家中国电商企业IPO受阻。记者从公开数据发现，包括正在路演的唯品会，众多中国互联网企业都是在巨亏状态下谋求IPO，但不少企业上市之后业绩并未改善，继续亏损。有业内资深人士对本报表示，目前许多互联网企业营收数据造假较普遍，为的就是能“赌”最后上市。可以说，互联网企业上演的正是一场“疯狂的IPO秀”。

　　文、表/段郴群 潘彧

　　日前消息传出，电商企业凡客诚品CFO与财务总监双双离职，凡客推迟IPO。而近期，凡客诚品接连爆出不利消息，包括库存积压高达14.45亿元，预计从去年7月至今年6月将亏损10亿元等等。此前，凡客多位高层离职，包括总裁助理许晓辉，前副总裁张小军、吴声等。

　　现状一：

　　业绩巨亏却谋上市

　　本报记者查询多家已经上市、或正在谋求海外IPO的中国互联网企业财报数据，发现不少企业业绩是亏损的。拉手网的IPO资料显示，去年上半年拉手网亏损3.91亿元人民币，为同期净收入的6.8倍，2011年前九个月净亏损5.72亿元人民币。而目前正在进行IPO路演的中国电商企业唯品会的数据显示，在2009年、2010年和2011年，唯品会净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；同期净亏损分别为138.07万美元、836.58万美元和1.07亿美元。

　　但即使亏损如此巨大，众多互联网企业仍在谋求上市。有业内人士指出，由于美国资本市场对企业上市前并没有盈利的要求，因此众多当前亏损的互联网企业纷纷谋求海外上市，海外上市成为众多互联网企业最后一根“救命稻草”。因为不断烧钱但并没有获得相应的回报，企业管理层正面临投资方巨大的压力，而目前中国电商并没有找到合适的盈利模式，面对越烧越少的资金，上市融资是互联网企业最后的希望。

　　现状二：

　　上市后继续亏损

　　但没有自身“造血”功能的企业上市后并没有一夜之间“乌鸡变凤凰”，继续上演着巨亏的大戏。本报记者查询发现，去年8月上市的土豆网(微博)在上市之后业绩并没有多大改善，2011年第四季度净亏损为人民币1.489亿元(约合2370万美元)，而在2010年12月上市的优酷网上市后最新一季度的净亏损为人民币4960万元(约790万美元)。有业内人士表示，土豆网在上市半年之后就“闪电”与优酷合并了，主要原因是土豆管理层受到来自投资机构的压力。

　　出路：找到盈利模式

　　北京安翔泰投资管理有限公司总经理黄河愿表示，目前众多互联网企业都不清楚盈利模式，这些企业上市，就是把风险转嫁给了投资人，看投资人能否会理解他们的盈利模式，这种做法完全是在“赌博”。黄河愿认为，对于众多中国互联网企业来说，出路就是必须找到核心的盈利模式，光讲故事迟早会“露馅”。

　　业内揭秘

　　营收数据造假严重

　　为何互联网企业业绩出现巨亏，而机构为何又能被这些企业吸引来投资？“互联网企业营收数据造假太严重了，用大额资金运作虚假的虚拟用户，使得财报符合上市标准，最后博高市盈率上市退出。”一位互联网资深人士昨日这样对本报记者表示。

　　该人士透露，在移动互联网领域，互联网网站和通信运营商之间多数是“85~15分成”，即在一个客户的收入之中，有85%是归互联网网站的，15%是归运营商的。这意味着企业只需要花费15%的运营成本便可以在账面上增加100%的营收，剩下85%的运营成本还可以持续滚动，生出更多的虚假营收。

　　“这样肯定是亏钱的，但是只要有足够的资金支持，想把用户数和营收做到什么规模都行。”

　　花钱买来浏览量

　　同时，该人士还透露，互联网一个重要的指标就是页面浏览量，但是页面浏览量是可以花钱买来的。“比如说，花钱可以让某个页面在搜索页上的前十名出现，或者在大量网吧的电脑上作默认页面，每次打开浏览器就默认一次浏览量，这些做法国外的统计方式都无法发现是造假的。”

　　这样费钱费力地造出一张好看的财务报表，以便上市或者转卖套现。“一般来说，只要上市，市盈率一般都在20倍左右，然后在二级市场直接套现。即使没有上市，而是整体转让，市盈率也不会低于8倍，所以只要成本能跟上，即使这个公司只有一个空壳，也可以顺利套现。”该互联网资深人士透露，某赴美IPO的互联网网站从成立之初，便已经把从开办到上市所有的报表都做好了。“接下来只要增加虚拟用户数量，便可以上市。”